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重申青岛啤酒买入评级 看40.6港元
分类:酒业资讯

   青岛啤酒(00168)去年第四季业绩不及市场预期,主要由于过高的投入成本、产能利用率进一步下降、以及向分销商提供年终折扣,再加上补缴2007年以前年度所得税税款差异所产生的3.39亿元人民币,都使毛利率表现非常疲弱。该行将集团目标价由42港元降至40.6港元,重申买入评级。

  

  

   该行称,透过渠道检查发现集团今年一季度销量已恢复正增长,是自2014年以来首次,受惠于低基数,预期集团今年的销量将获得4.7%的较高增长,相信成本压力将进一步令毛利率下跌50个基点至32.5%,但销售及行政费用与销售比例下降80个基点至27.7%,主要由于更严格的促销活动及销量回升,因此预期税后利润应将按年持平。

  

   据彭博消息称,丹麦啤酒商嘉士伯(Carlsberg A/S)正与谘询人研究向日本最大啤酒商朝日啤酒(Asahi),购入对方所持20%青岛啤酒股权。该行指出,由于Asahi目前的负债率高,相信很大机会在今年下半年出售所持的青岛啤酒股权,认为买家是具战略意图,而非财务意图,双方或在品牌及渠道上产生协同效应,为集团带来正面前景。

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