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  茅台重拳治理一批价格,抑制过快上涨,年报经营数据符合预期:周末茅台公布年报,虽然此前已经公布过业绩快报,年报提供了更立体的财务信息。

  

  

   点评

  

   1.本周板块小幅跑输市场,白酒板块仍然比较坚挺,虽然前半周调整较多,但是龙头股后半周反弹比较明显。次新股跌幅领先。涨幅领先的为得利斯(14.02 -1.89%,买入)、龙大肉食(23.18 +0.78%,买入)以及黑牛食品(17.70 +1.03%,买入)、承德露露(11.67 +0.09%,买入)、三元股份(8.34 -3.02%,买入)等河北个股。

  

   2.茅台重拳治理一批价格,抑制过快上涨,年报经营数据符合预期:周末茅台公布年报,虽然此前已经公布过业绩快报,年报提供了更立体的财务信息。16年现金流大幅增加反映茅台真实需求的增长,经营净现金流增长114.79%,说明16年以来供需天平已经从基本平衡转向了明显供不应求。消费税是影响利润的主要因素,但后续继续提升的空间不大。年报中承诺17年12月底前公司将推进制定核心团队的股权激励办法,而16年高管薪酬普遍下降一半以上,多种信号表明激励机制或将在今年发生主要变化,17年的茅台将步入新的发展阶段。

  

   上周五公司再次召开紧急会议进行价格管控,判断本质还是为了打击渠道囤货惜售和炒作行为。我们认为,在排除掉加剧供需矛盾的人为因素后,未来在消费升级、资产价格大涨、转型大众消费背景下茅台酒价格的上涨将会更加健康。

  

   3.3月CPI仍然低于预期,与PPI的剪刀差依然很大,影响大众品企业上半年盈利。

  

   4.百润业绩未达承诺触发缩股,重庆啤酒(22.67 +2.35%,买入)分红超预期。

  

   风险提示:行业分化依然明显,基数原因行业属于稳增长,春节旺季的特征更加集中,少数经销商反馈的数据并不代表公司整体的数据,市场预期被打高后,个别公司可能不达预期。

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